تراجعت أسهم Nvidia بنسبة -8.61% في جلسة ما بعد الإغلاق يوم 11 نوفمبر 2026، لتنخفض إلى 158.78 دولار. كان السهم قد أنهى جلسة التداول العادية مرتفعًا بنسبة +2.87% عند 173.73 دولار بعد هبوط بنسبة 10% على مدار يومين نحو قيعان الربيع. وجاء موجة البيع المسائية بعد تقارير من صحيفة The Wall Street Journal تفيد بأن مجلس الإدارة يستعد للإطاحة بالرئيس التنفيذي Jensen Huang. فمنذ الذروة التي بلغها السهم في أكتوبر عند 243.37 دولار، فقد السهم ثلث قيمته، ما خفّض القيمة السوقية للشركة إلى 4.2 تريليون دولار.

جاء اجتماع مجلس الإدارة الطارئ على خلفية تقرير من صحيفة New York Times كشف عن علاقة عاطفية خارج إطار الزواج ثانية للرئيس التنفيذي. وكشف الصحفيون أن Huang كان على علاقة حميمة مع Kimberly Powell، نائبة رئيس قطاع الرعاية الصحية في Nvidia. تعمل Powell في الشركة منذ عام 2008 وترفع تقاريرها مباشرة إلى الرئيس التنفيذي. وفي مارس 2026، التقط شهود عيان صورًا للثنائي في فندق خلال مؤتمر للشركة، وبعد ذلك طلب فريق الأمن في الشركة من الشهود توقيع اتفاقيات عدم إفشاء.

هذه الفضيحة الأخيرة زادت من تعقيد الجدل القائم حول علاقة Huang بالمديرة التنفيذية السابقة في Megaspeed، Alice Huang، والتي تشتبه أجهزة الاستخبارات الأميركية في أنها مررت معلومات سرية إلى السلطات الصينية. ووفقًا لموقع The Information، فقد ساعدت هذه الصلات في تسهيل شحن رقاقات حوسبة من Nvidia إلى الصين بقيمة 7.5 مليار دولار، في التفاف على الحظر الأميركي على الصادرات. ويوم الأحد، قدّم رئيس الشركة اعتذارًا علنيًا لعائلته وموظفيه عن انتهاك أخلاقيات العمل.

استعان أعضاء مجلس الإدارة المستقلون في Nvidia بمكتب المحاماة Wachtell Lipton والمدعي الفدرالي السابق Joon Kim لإجراء تحقيق داخلي. وفي خضم أزمة الحوكمة، خفّض بنك الاستثمار Baird توصيته للسهم إلى "محايد" وخفّض السعر المستهدف له – أي السعر المتوقع خلال عام – من 500 دولار إلى 200 دولار. كما أخرجت كل من Morgan Stanley وBank of America سهم شركة الرقاقات من قوائمها الأساسية للاستثمار، بينما خفّض محللو Citi وWells Fargo توقعاتهم السعرية إلى 285 و300 دولار على التوالي.

عوامل الضغط الرئيسية

خمسة عوامل مخاطرة رئيسية تضغط على سعر سهم Nvidia واستقرار أعمالها:

• تهديد الرحيل المفاجئ لـ Jensen Huang يقود مؤسس الشركة الأعمال منذ 33 عامًا وبنى بنفسه العلاقات مع أكبر عملاء الشركة في مجال عتاد الخوادم. خروج هذا القائد طويل الأمد سيخلق فراغًا في الإدارة. ووفقًا لمحللي Wedbush، قد تنكمش القيمة السوقية للشركة بنسبة إضافية قد تصل إلى 30% في غياب Huang. علاوة على ذلك، يمتلك الرئيس التنفيذي حصة لا تتجاوز 3.6% من الأسهم من دون حقوق تصويت مسيطرة، ما يحرمه من القدرة على منع قرار يصدر عن مجلس الإدارة.

• تحقيقات الكونغرس الأميركي وتهديد العقوبات طالب المشرعون الأميركيون قيادة Nvidia بتقديم تقرير عن شحنات المعالجات بقيمة 7.5 مليار دولار إلى الصين، ويستعدون لإصدار أمر استدعاء لإحضار Huang للإدلاء بشهادته أمام مجلس النواب في 18 نوفمبر. تأكيد حدوث انتهاكات لقواعد الرقابة على الصادرات يعرّض الشركة لغرامات ثقيلة وحظر على العقود الخارجية.

• دعاوى جماعية من المساهمين وفقدان ثقة المؤسسات تقدم المستثمرون بالفعل بدعوى جماعية ضد الشركة وقيادتها بسبب إخفاء تضارب مصالح. فالعلاقة العاطفية في مكان العمل مع موظفة تابعة مباشرة تشكّل انتهاكًا لمدونة الحوكمة الداخلية للشركة وتدفع صناديق التقاعد إلى تقليص حيازاتها من أسهم Nvidia.

• تدوير رؤوس الأموال نحو المنافسين المباشرين بينما انخفضت أسهم Nvidia، ارتفعت أسهم شركة الرقاقات AMD بنسبة 13%، كما صعد مؤشر قطاع أشباه الموصلات 7% عقب نتائج قوية أعلنتها شركة خدمات الحوسبة السحابية CoreWeave. ويتجه كبار مشتري قدرات الخوادم إلى توزيع الطلبات على موردين مختلفين لتقليل الاعتماد على الشركة التي تطالها الفضيحة.

• تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفدرالي الأميركي عززت بيانات التضخم الاستهلاكي الأخيرة التوقعات بمزيد من الرفع لأسعار الفائدة القياسية من قبل البنك المركزي الأميركي. كلفة الاقتراض المرتفعة تقلل جاذبية أسهم التكنولوجيا وتحدّ من تدفقات رؤوس الأموال المتاحة إلى سوق الأسهم.

التوقعات

تبقى توقعاتنا لأداء سهم Nvidia حذرة، وتأخذ في الحسبان مخاطر الحوكمة التي لا تزال غير منعكسة بالكامل في التقييمات المتفائلة للبنوك الاستثمارية. في جلسات التداول المقبلة، ستظل الأسهم تحت ضغط بيعي. وستكون القرارات التي سيتخذها مجلس الإدارة بشأن مصير Jensen Huang، إلى جانب صدور النتائج المالية الفصلية في 17 نوفمبر 2026، هي المحفزات الرئيسية.

حتى في حال تحقيق نتائج مالية قوية في الربع الثالث، ستطغى أزمة الشركة المؤسسية على إنجازاتها التشغيلية. وإذا أعلن مجلس الإدارة رحيل المؤسس، فسيكسر السهم مستوى الدعم عند 158 دولارًا – وهو مستوى سعري كان المشترون قد أوقفوا عنده التراجعات سابقًا – متجهًا نحو قيعان الربيع في نطاق 140–150 دولارًا للسهم. أما إذا بقي Huang في منصبه تحت رقابة خارجية، فسيحصل السهم على هدنة مؤقتة، لكنه لن يتمكن من التماسك فوق مستوى 185 دولارًا حتى انتهاء تحقيقات الكونغرس.

حتى نهاية عام 2026، يُرجَّح أن تدخل أسهم Nvidia في مرحلة من التقلبات الحادة ضمن نطاق تداول يتراوح بين 145 و180 دولارًا. كما أن جلسة الاستماع في مجلس النواب في 18 نوفمبر والتحقيقات القانونية الجارية ستستمر في إطلاق موجات متكررة من عمليات البيع. وينصح المستثمرون بالامتناع عن شراء التراجع الحالي وانتظار القرار الرسمي لمجلس الإدارة ورد فعل الجهات التنظيمية الأميركية.