Dolar gagal mendapatkan momentum setelah keputusan The Fed kemarin dan konferensi pers yang dipimpin oleh Ketua Kevin Warsh. Pasar memang memperkirakan jeda dan itu yang terjadi, tetapi para trader mengharapkan sesuatu yang lebih: sinyal jelas apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember. Tidak ada konfirmasi eksplisit yang diberikan, dan tanpa itu, dolar tidak memiliki alasan yang kuat untuk melanjutkan kenaikan baru.
Suku bunga kebijakan tetap sebesar 3,75–4,00%. Keputusan ini diambil melalui pemungutan suara mayoritas, 10 berbanding 2, dengan pernyataan keberatan dan seruan kenaikan segera sebesar 25 bpoleh Lisa Cook dan Beth Hammack, yang menegaskan bahwa ada kubu hawkish di antara anggota FOMC. Komite memilih untuk menunggu, dan pandangan mayoritas ini yang menentukan hasilnya.
Pernyataan Fed menggambarkan kondisi ekonomi yang kuat: aktivitas tumbuh pesat, belanja domestik masih kuat, produktivitas tenaga kerja dan investasi bisnis tetap tangguh, pertumbuhan lapangan kerja sejalan dengan peningkatan angkatan kerja, dan tingkat pengangguran pada dasarnya tidak berubah. Fed menyatakan bahwa ketidakpastian geopolitik masih tinggi dan inflasi tetap terlalu tinggi, seraya menegaskan bahwa komite akan terus memantau data yang masuk untuk mengarahkan inflasi kembali menuju target 2%.
Pernyataan Warsh sejalan dengan nada tersebut. Ia menggambarkan ekonomi kuat dan tangguh, dan mengatakan PDB bahwa kuartal ketiga kemungkinan akan melampaui 3%. Investasi bisnis tumbuh dua digit, dan perekrutan tenaga kerja meningkat secara year-over-year. Soal inflasi, ia berbicara lugas: situasinya belum membaik, dan tugas Fed adalah menurunkannya. Ia juga menyampaikan beberapa hal positif: ekspektasi inflasi di pasar swap membaik, dan kebijakan bergerak ke arah yang benar.
Namun, yang penting bagi dolar adalah prospek Desember. Warsh mengatakan bahwa Fed membutuhkan lebih banyak waktu dan data sebelum memutuskan langkah berikutnya. Ia enggan untuk berkomitmen terlebih dahulu pada pertemuan tertentu kecuali dalam kondisi krisis, sehingga ia tidak memberikan proyeksi untuk Desember. Pasar sebelumnya sudah memerhitungkan kenaikan suku bunga pada akhir tahun dan membutuhkan konfirmasi, tetapi tidak mendapatkannya. Warsh mengatakan bahwa 18 peserta di Fed memiliki pandangan yang berbeda-beda, dan komite menginginkan kejelasan yang lebih besar.
Warsh juga menyoroti perubahan hubungan antara harga minyak dan imbal hasil. Sampai baru-baru ini, kenaikan harga minyak membantu mendorong kenaikan suku bunga pasar. Keterkaitan itu kini bergeser, dan imbal hasil Treasury AS mulai menurun. Ia menambahkan bahwa kondisi kredit telah mengetat, para investor lebih berhati-hati dalam menyalurkan modal, dan volatilitas pasar bukan sesuatu yang mengejutkan. Bagi dolar, hal ini berarti salah satu penopang utamanya, yaitu imbal hasil yang tinggi, perlahan melemah.
Secara terpisah, Fed mengumumkan perubahan pada jadwal pertemuannya. Mulai 2028, akan ada enam pertemuan dengan pemungutan suara suku bunga, turun dari delapan, dengan dua pertemuan tambahan yang berfokus pada strategi. Pada 2027, satu dari delapan pertemuan akan diselenggarakan tanpa pemungutan suara atau pernyataan. Lima kelompok kerja sudah dibentuk, dan rekomendasi terkait neraca dijadwalkan selesai pada awal 2027. Warsh mengatakan bahwa saat ini tidak ada kebutuhan untuk mengubah kebijakan neraca Fed. Ia menolak berkomentar mengenai pernyataan Donald Trump tentang kepemimpinan Fed maupun kritik politik terhadap bank sentral.
Pasar kini beralih ke indeks harga PCE inti, ukuran inflasi pilihan The Fed. Pada September, PCE headline berada di 3,4% y/y, dan PCE inti di 3,0% y/y. Menurut saya, tanpa sikap hawkish dari Warsh, dolar memiliki potensi kenaikan yang terbatas dan kemungkinan akan bergerak mendatar atau sedikit melemah terhadap euro dan pound dalam beberapa hari mendatang. Namun, jika inflasi kembali mengejutkan di sisi atas, spekulasi kenaikan suku bunga pada Desember akan kembali muncul, dan dolar akan dengan cepat kembali menguat.
Untuk analisis teknikal EUR/USD, mengembalikan posisi di 1,1150 adalah tugas langsung bagi pembeli. Itu akan membuka jalan untuk menguji 1,1175 dan kemudian 1,1195, meskipun kenaikan akan sulit berlanjut tanpa dukungan dari pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan minat beli yang signifikan di sekitar 1,1130. Jika level tersebut tidak bertahan, menunggu breakout ke bawah 1,1110 atau mempertimbangkan posisi long di sekitar 1,1080 akan lebih bijaksana.
Untuk analisis teknikal GBP/USD, pembeli sterling perlu menembus level resistance terdekat di 1,3330 untuk menargetkan 1,3360. Breakout ke atas level ini akan menantang, dan target berikutnya adalah 1,3390. Di sisi bawah, kubu bear akan berupaya mengambil kendali di 1,3300. Breakout ke bawah level tersebut akan memukul keras pihak bull, menyeret sterling turun ke 1,3270 dan kemudian membuka jalan menuju 1,3240.
