Hôm nay, giá vàng giao dịch dưới 4.000 USD mỗi ounce. Giá bạc gần như đi ngang quanh mức 51,61 USD, trong khi platinum và palladium tăng nhẹ. Kim loại này đã rơi xuống dưới ngưỡng 4.000 USD lần đầu tiên kể từ đầu tháng 11, khi đó nó cũng đã chạm mức thấp.

Lý do là lạm phát tại Mỹ vẫn dai dẳng và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang duy trì quan điểm “diều hâu”. Giới giao dịch đã hoàn toàn chiết khấu khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12, và một số người còn tính đến khả năng tăng 50 điểm cơ bản. Sau bài phát biểu của Waller, xác suất Fed nâng lãi suất đã tăng lên 96%. “Báo cáo lạm phát tháng 10 thật đáng lo, gần như ở mức báo động,” Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee nhận định. Nhớ lại rằng một tháng trước đó, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75–4,00 với kết quả bỏ phiếu 10–2, trong đó hai quan chức bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất.

Lãi suất tăng gây áp lực lên vàng qua hai kênh. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, đã tăng khoảng 25 điểm cơ bản chỉ riêng trong tuần này, trong đó có cú nhảy 17 điểm cơ bản vào ngày thứ Ba. Vàng không mang lại lợi suất, nên lãi suất cao hơn khiến vàng kém hấp dẫn hơn, trong khi đồng USD mạnh lên lại khiến kim loại này trở nên đắt đỏ hơn đối với phần lớn người mua.

Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương và nhu cầu tài sản trú ẩn an toàn vẫn đang hỗ trợ vàng, nhưng lực này không đủ mạnh để bù đắp tác động từ việc lãi suất tăng.

Trong chuỗi tác động này, dầu lại diễn biến theo hướng ngược lại. Giá Brent đã giảm từ 116 USD vào ngày 30/10 xuống khoảng 91 USD, và đợt giảm giá dầu ngày 9/11 đã hỗ trợ vàng nhờ kéo giảm rủi ro lạm phát. Tuy nhiên, sau số liệu CPI tháng 10 — tiếp tục vượt dự báo tháng thứ ba liên tiếp — thị trường lại tập trung vào Fed hơn là vào hàng hóa. Chừng nào eo biển Hormuz vẫn còn là một rủi ro, “phần bù địa chính trị” sẽ ngăn giá năng lượng sụt giảm quá nhanh, khiến áp lực lạm phát tiếp tục tồn tại.

Phép thử tiếp theo là chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ công bố vào thứ Sáu. Nhiều chuyên gia cho rằng có rủi ro vàng giảm về 3.870 USD, và một bất ngờ theo hướng tăng của PPI có thể kéo dài đợt điều chỉnh của các kim loại.

Tất cả những điều này cho thấy vàng đang chịu áp lực trong bối cảnh lãi suất và đồng USD cùng đi lên. Tôi cho rằng kim loại này sẽ duy trì dưới 4.000 USD cho đến khi có số liệu PPI, và có nguy cơ kiểm định lại vùng đáy đầu tháng 11 quanh 3.954 USD. Một số liệu PPI “nóng” sẽ mở đường cho giá lùi về 3.849 USD, trong khi một báo cáo “mềm” hơn nhiều khả năng chỉ giúp giá bật lại; khả năng vàng sớm trở lại trên 4.062 USD trong vài ngày tới là không cao.

Về mặt kỹ thuật, bên mua cần chinh phục ngưỡng kháng cự gần nhất tại 4.001 USD. Điều này sẽ mở ra mục tiêu 4.062 USD, phía trên đó việc bứt phá sẽ trở nên khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm ở vùng 4.140 USD. Ở chiều giảm, bên bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát mốc 3.954 USD. Nếu thành công, cú phá vỡ khỏi vùng đi ngang sẽ giáng một đòn nặng nề vào vị thế của phe mua và đẩy giá vàng về vùng đáy 3.906 USD, với khả năng tiếp tục giảm về 3.849 USD.